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回歸資本市場建設(shè)初心 科創(chuàng)板“時刻”即將到來
發(fā)布時間:19/07/22 08:49:16 瀏覽:次
目前,科創(chuàng)板規(guī)則體系基本齊備,擬上市公司受理審核穩(wěn)步推進(jìn),已獲得證監(jiān)會同意注冊批復(fù)的25家公司,將成為科創(chuàng)板首批上市公司。
在業(yè)內(nèi)人士看來,在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下,資本市場戰(zhàn)略地位提升,而科創(chuàng)板是重要突破口,對投資者而言機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存,對全市場來說,意味著全面深化改革邁出歷史性關(guān)鍵一步。
科創(chuàng)板開市進(jìn)入最后倒計時,這一承擔(dān)科技創(chuàng)新發(fā)展使命、背負(fù)資本市場改革重任的全新板塊,即將鳴鑼開市,迎來首批25家科創(chuàng)公司。從2018年11月5日宣布設(shè)立,到確定2019年7月22日企業(yè)上市,經(jīng)過8個多月高效有序的精心籌備,科創(chuàng)板將迎接市場全方位的考核與檢驗(yàn)。
“作為增量改革,科創(chuàng)板在制度上做了許多創(chuàng)新,很好地體現(xiàn)了資本市場建設(shè)的初心。”上交所副總經(jīng)理劉逖近日在出席“2019第一財經(jīng)科創(chuàng)大會”時表示,改革的核心主要是兩個方面,一是打破行政審批思維,真正落實(shí)以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制改革;二是建立與之配套的交易、持續(xù)監(jiān)管、并購重組、再融資、退市等制度和法律責(zé)任安排。
在業(yè)內(nèi)人士看來,在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下,資本市場戰(zhàn)略地位提升,而科創(chuàng)板是重要突破口,對投資者而言機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存,對全市場來說,意味著全面深化改革邁出歷史性關(guān)鍵一步。
上市交易機(jī)制全面就緒
目前,科創(chuàng)板規(guī)則體系基本齊備,擬上市公司受理審核穩(wěn)步推進(jìn),已獲得證監(jiān)會同意注冊批復(fù)的25家公司,將成為科創(chuàng)板首批上市公司。
根據(jù)上交所網(wǎng)站信息,截至7月12日,共有147家公司提交科創(chuàng)板發(fā)行上市申請,其中,89家公司已被問詢,31家公司獲上市委審議通過,25家公司在證監(jiān)會注冊生效,另有1家公司審核中止,1家公司撤回申請。
市場各方高度關(guān)注科創(chuàng)板進(jìn)程。劉逖表示,科創(chuàng)板不是簡單地在現(xiàn)有資本市場、股票板塊基礎(chǔ)上新增一個板,而且承擔(dān)了雙重使命,一方面承擔(dān)著支持科技創(chuàng)新、引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型的歷史使命,另一方面承擔(dān)著資本市場全面深化改革試驗(yàn)田的重任。
科創(chuàng)板即將迎來開市,對于科創(chuàng)板的新機(jī)制安排,市場各方需要熟悉和適應(yīng)的過程。劉逖強(qiáng)調(diào),這些機(jī)制在科創(chuàng)板未來縱深發(fā)展過程中,很可能遇到各種挑戰(zhàn),尤其是在科創(chuàng)板開市初期,市場參與各方特別是投資者,需要重點(diǎn)關(guān)注科創(chuàng)板交易機(jī)制等方面的新變化,理性參與,審慎交易,防范風(fēng)險。
科創(chuàng)板開市進(jìn)入最終倒計時,首批公司上市交易的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作基本就緒。為保障各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程清晰順暢,7月13日,上交所聯(lián)合中國結(jié)算上海分公司、中證金融分別組織全市場開展了科創(chuàng)板交易業(yè)務(wù)預(yù)通關(guān)測試,測試的主要目的是驗(yàn)證已完成發(fā)行的科創(chuàng)板產(chǎn)品上市交易等業(yè)務(wù)功能。相關(guān)機(jī)構(gòu)還將于7月20日組織最后一次通關(guān)測試。
為模擬真實(shí)交易業(yè)務(wù),此次預(yù)通關(guān)測試中使用的5只科創(chuàng)板產(chǎn)品代碼為真實(shí)的科創(chuàng)板產(chǎn)品代碼,產(chǎn)生的行情為測試行情,測試內(nèi)容包括科創(chuàng)板股票上市首日委托成交測試以及主板各類產(chǎn)品委托成交測試。據(jù)悉,這5只科創(chuàng)板產(chǎn)品分別為華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納、天準(zhǔn)科技、杭可科技、瀾起科技。
首批企業(yè)彰顯科創(chuàng)新力量
科創(chuàng)板開市將如期而至,匯聚萬千期待的25家公司,代表了所處行業(yè)的核心科創(chuàng)力量,彰顯了各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?,獲得資金青睞。
科創(chuàng)板定位明確,重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。從首批25家企業(yè)的行業(yè)分布看,有9家來自計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè),8家為專用設(shè)備制造業(yè),3家為鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè),2家為軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè),另有通用設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)和有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)各1家。從注冊地看,首批企業(yè)中北京、上海各有5家,江蘇4家,浙江、廣東各3家,陜西2家,福建、黑龍江、山東各1家。
同時,首批上市企業(yè)的業(yè)績水平和研發(fā)投入情況良好。有10家公司最近一年的營業(yè)收入超過10億元,占比四成;有13家公司最近一年凈利潤超過1億元,占比過半;有15家公司最近一年研發(fā)投入超過5000萬元,占比六成。其中,中國通號以13.24億元的研發(fā)投入規(guī)模居于榜首。
目前,25家公司的發(fā)行價格已經(jīng)確定,排名前三位的分別是樂鑫科技、方邦股份和南微醫(yī)學(xué),對應(yīng)發(fā)行價為每股62.6元、每股53.88元和每股52.45元;發(fā)行價最低的為“巨無霸”企業(yè)中國通號,發(fā)行價為每股5.85元。
根據(jù)最終的發(fā)行價格,25家公司的募資總額為370.17億元,較此前預(yù)期募資總額310.89億元增加59.28億元,多數(shù)公司確定的發(fā)行價格所對應(yīng)的募資規(guī)模超過原計劃資金需求,僅有4家企業(yè)未募得足額資金。按2018年扣非前歸母凈利潤除以發(fā)行后總股本計算估值水平,25家公司的發(fā)行市盈率平均值為49.21倍,市盈率最低的中國通號為18.18倍,市盈率最高的中微公司為170.75倍。
關(guān)注對市場流動性影響
千呼萬喚始出來,科創(chuàng)板首批企業(yè)上市,各方資本力量競相角逐,對市場流動性的影響引發(fā)熱議。
“科創(chuàng)板對A股流動性的影響主要有兩方面,底倉引流效應(yīng)和分流效應(yīng)。”華泰證券在研報中表示,一方面,科創(chuàng)板增加股票供給,對A股現(xiàn)有板塊的交易量形成一定的分流壓力,分別在發(fā)行和上市交易兩個階段;另一方面,參與申購科創(chuàng)板新股需要A股底倉市值,有望增加現(xiàn)有板塊配置資金。
華泰證券預(yù)計,科創(chuàng)板開市后短期換手率高、交易額占A股比重較高,對市場有分流效應(yīng),開市半年后換手率或逐步降至10%左右水平,分流效應(yīng)有望緩解。同時,新增申購科創(chuàng)板的基金將增持現(xiàn)有板塊,形成底倉引流效應(yīng),后續(xù)隨著科創(chuàng)板持續(xù)發(fā)行,存量底倉資金有望保持,開市后個股股價表現(xiàn)或決定底倉資金的增量和增幅。
天風(fēng)證券通過類比創(chuàng)業(yè)板開板首日的流動性情況,對科創(chuàng)板25家公司上市首日所形成的成交額進(jìn)行測算。結(jié)果顯示,科創(chuàng)板上市交易首日預(yù)計可形成331.23億元成交額,這部分交易額將對存量資金形成一定占用,從而可能對市場流動性產(chǎn)生沖擊,但考慮到科創(chuàng)板將不設(shè)漲跌幅限制的時間延長到上市后5日,預(yù)計上市首日對市場資金的占用將小于預(yù)估的300億元規(guī)模,但上市后5日對流動性的沖擊可能擴(kuò)大。
廣發(fā)證券分析認(rèn)為,綜合機(jī)制、體量方面因素考慮,科創(chuàng)板帶來的分流效應(yīng)有限可控。從機(jī)制來看,創(chuàng)業(yè)板開板打新采用新股申購預(yù)先繳款,首批凍結(jié)申購資金規(guī)模達(dá)萬億元,而科創(chuàng)板打新僅采用市值配售方式,分流效應(yīng)大大弱化;從體量來看,2019年科創(chuàng)板融資規(guī)模預(yù)計在800億元至900億元,節(jié)奏整體可控。同時,參考創(chuàng)業(yè)板開板經(jīng)驗(yàn),科創(chuàng)板開板初期將助力提升風(fēng)險偏好。創(chuàng)業(yè)板開板初期股權(quán)風(fēng)險溢價顯著下降,但下行空間有限,而目前股權(quán)風(fēng)險溢價尚存較大改善空間,提振作用或?qū)⒏用黠@。
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