證券業(yè)并購整合潮涌 
 

  券商并購的節(jié)奏正在加速。 

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者近日從市場人士處獲悉，申萬、宏源證券的合并方案將于月底前“落地”。而隨著這場涉及業(yè)界兩大券商的資本整合盛宴的開餐，行業(yè)并購的示范效應(yīng)亦將隨之?dāng)U散。 

　　事實(shí)上，從方正證券與民族證券合并，再到宏源、申萬兩家券商間的重組計劃的即將到來，券商并購事件增多的背后，與行業(yè)近年來不斷提高的融資、整合需求不無關(guān)聯(lián)。 

　　而與此同時，在部分券商重組進(jìn)入實(shí)操層面的同時，其并購效應(yīng)能否實(shí)現(xiàn)1+1>2，仍有待時間的校驗(yàn)。 

　　融資、整合需求再提升 

　　券業(yè)并購效應(yīng)悄然擴(kuò)散的背后，是業(yè)內(nèi)不斷提高的融資、整合需求。 

　　以短期融資券為例，據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計顯示，僅今年1-6月間，券商在銀行間市場發(fā)行的短期融資券就達(dá)136筆，融資總額近2200億元。 

　　其中以招商證券和廣發(fā)證券兩家券商發(fā)行期數(shù)最多，發(fā)行次數(shù)均達(dá)9次，規(guī)模分別為177億元和245億元。 

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，融資活動增加的重要原因，是券商資本中介等創(chuàng)新業(yè)務(wù)占比的快速提升。 

　　“未來券商傭金方面的收入會越來越少，收費(fèi)方式也將和國際接軌，也就是按筆來成交。”北京一家券商高層表示，“券商轉(zhuǎn)型的方向是資本中介業(yè)務(wù)，比如融資融券業(yè)務(wù)，以后將會達(dá)到券商收入占比的20%。” 

　　不過，這種變化在去年的券商業(yè)績變化中已初現(xiàn)端倪。 

　　證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2013年115家證券公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入為759.21億元，同比增長雖然達(dá)50.62%，但其增速同以融資融券為代表的新興資本中介業(yè)務(wù)相比仍然相形見絀。

　　2013年，券商融資融券利息收入實(shí)現(xiàn)184.62億元，較2012年的52.60億元同比增長高達(dá)280.99%。 

　　此外，即將開閘的新三板做市商業(yè)務(wù)也將進(jìn)一步加劇券商對資金的需求。 

　　據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)總經(jīng)理助理隋強(qiáng)透露本月內(nèi)將有60多家券商獲得做市商資格。 

　　“做市商是雙邊交易，券商則要保證手中有券有錢。”申銀萬國證券一位場外業(yè)務(wù)人士表示。 

　　“資本和渠道的結(jié)合，一些券商有資本優(yōu)勢，而一些則已經(jīng)鋪墊了渠道，在這種轉(zhuǎn)型過程中，行業(yè)的整合需求也就隨之提高。”前述券商高層坦言。 

　　并購效應(yīng)仍待校驗(yàn) 

　　事實(shí)上，券界的并購浪潮已進(jìn)入密集實(shí)踐層面。 

　　7月19日，方正證券公告稱，其與民族證券合并事項(xiàng)已獲監(jiān)管層無條件通過。而根據(jù)方正年初公告的收購細(xì)節(jié)披露，方正將以6.09元/股的價格定向發(fā)行216775.54萬股以完成本次收購，而民族證券的總估值約為132.02億元。

　　據(jù)方正證券人士透露，合并完成后，民族證券將作為方正證券全資投行子公司存在，而合并完成后，方正證券總資產(chǎn)規(guī)模將有望突破500億元。 

　　7月10日，方正證券公告稱預(yù)計將實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤較上年同期增加70%至100%。 

　　與此同時，申萬、宏源兩家券商的重組預(yù)期也基本落定。 

　　日前，申銀萬國董事長李劍閣在申銀萬國證券策略會上透露，申萬、宏源的并購已得到國務(wù)院、中央?yún)R金公司等多方支持，近期兩家公司已成立共同的臨時黨委，主持重組事宜，而其相關(guān)業(yè)務(wù)也已經(jīng)開始整合。 

　　2013年數(shù)據(jù)顯示，宏源證券總資產(chǎn)321億元、營業(yè)收入37億元、凈利潤10億元；申銀萬國總資產(chǎn)598億元、營業(yè)收入51億元、凈利潤17億元。 

　　兩公司合并之后，將產(chǎn)生一家總資產(chǎn)達(dá)到千億元，年度營業(yè)收入達(dá)到88 億元以上，凈利潤達(dá)到27億元以上的大券商。營業(yè)收入排名將躍至第一位。預(yù)計合并之后的申萬宏源證券總股本將達(dá)到130億股，在總股本上成為兩市第一大券商股。 

　　不過，今年上半年宏源證券的業(yè)績表現(xiàn)略有欠佳，上半年宏源證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.47億元，較上年同比減少11.59%；歸屬母公司股東的凈利潤7.34億元，較去年減少12.15%。公司業(yè)績下降主要受自營業(yè)務(wù)影響較大。 

　　7月7日，國泰君安收購上海證券方案也獲證監(jiān)會批復(fù)。根據(jù)方案，國泰君安擬以35.71億元的價格收購51%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，國泰君安將直接控股上海證券。 

　　二者合并后，總資產(chǎn)將達(dá)到1318億元、營業(yè)收入83億元、凈利潤26億元，多項(xiàng)指標(biāo)緊追中信證券。其中，營業(yè)收入有望超過中信證券，成為行業(yè)新的巨頭。 

　　除正在發(fā)生的重組案例外，部分有關(guān)券商重組的傳言亦在市場間穿梭。去年11月，市場亦有傳聞稱，長江證券與廣州證券或?qū)⑨j釀合并，但后來該消息被多方否認(rèn)；而關(guān)于匯金系下的銀河證券與中投證券間的收購也已流傳多時。 

　　值得一提的是，在券商并購潮到來的同時，其實(shí)際效果仍然有待時間檢驗(yàn)。 

　　“在不單純依靠傳統(tǒng)的傭金收入后，券商的差異化經(jīng)營和市場化整合時代可能會同時到來。”一位AMC系券商研究員指出，“不過行業(yè)并購是否能夠?qū)崿F(xiàn)1+1>2，仍然需要看重組后的實(shí)際表現(xiàn)。”