一．銀監(jiān)會(huì)擬發(fā)新規(guī) 鼓勵(lì)理財(cái)產(chǎn)品直接投資

銀監(jiān)會(huì)近日下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱辦法)，其中一大亮點(diǎn)是鼓勵(lì)理財(cái)產(chǎn)品開展直接投資，不過所指直接投資與股市無關(guān)。銀監(jiān)會(huì)相關(guān)人士稱，該文目前正處于業(yè)內(nèi)征求意見階段，之后還要公開征求意見。

　　征求意見稿明確，該辦法力求從根本上解決理財(cái)業(yè)務(wù)中銀行“隱性擔(dān)保”和“剛性兌付”問題，推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)范健康發(fā)展。

　　該辦法一大亮點(diǎn)是，明確了理財(cái)產(chǎn)品的獨(dú)立性與破產(chǎn)隔離的法律效果，允許以理財(cái)產(chǎn)品的名義獨(dú)立開立資金賬戶和證券賬戶等相關(guān)賬戶，鼓勵(lì)理財(cái)產(chǎn)品開展直接投資。

　　直接投資易被誤讀為可投資股市，但辦法第66條明確，理財(cái)資金投資不得有以下行為：投資于境內(nèi)二級市場公開交易的股票或與其他相關(guān)的證券投資基金；投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份。

　　辦法第66條與2009年65號文規(guī)定沒有任何變化，第66條中的豁免條款也與2009年65號文無異，即對于具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的高資產(chǎn)凈值客戶、私人銀行客戶及機(jī)構(gòu)客戶的產(chǎn)品，不受本條限制。

　　我們認(rèn)為，鼓勵(lì)理財(cái)產(chǎn)品開展直接投資是為去通道，直接服務(wù)于企業(yè)的融資需求，更好地直接服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　辦法亦明確：理財(cái)資金投資運(yùn)用應(yīng)以直接投資形式為主，杜絕層層嵌套，以“去杠桿、去通道、去鏈條”為目標(biāo)，鼓勵(lì)銀行設(shè)立不存在期限錯(cuò)配的項(xiàng)目融資產(chǎn)品，允許符合條件的銀行設(shè)立銀行理財(cái)管理計(jì)劃和理財(cái)直接融資工具，實(shí)現(xiàn)理財(cái)資金與企業(yè)真實(shí)融資項(xiàng)目的直接對接，幫助企業(yè)降低融資成本，更好地直接服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　根據(jù)該辦法，海通證券相關(guān)研報(bào)將鼓勵(lì)直接投資的標(biāo)的解讀為“限企業(yè)債權(quán)型”。

　　經(jīng)測算，該辦法實(shí)施后會(huì)給銀行理財(cái)業(yè)務(wù)帶來陣痛，但征求意見稿稱，不會(huì)對理財(cái)業(yè)務(wù)造成重大不利影響，長遠(yuǎn)看利大于弊，且有利于向真正的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型。

二．央行降息對個(gè)人理財(cái)?shù)挠绊?/span>

　　中國人民銀行于11月21日18:30發(fā)布消息：自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。如果年底前利率不再變化，明年大部分房貸一族的月供就會(huì)減少。

　　主要調(diào)整：

　　● 金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%;

　　● 一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%;

　　● 同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍;

　　● 其他各檔次貸款和存款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整，并對基準(zhǔn)利率期限檔次作適當(dāng)簡并。

　　我們認(rèn)為，今次央行下調(diào)貸款利率，將直接減輕房貸、小微等根據(jù)基準(zhǔn)利率決定貸款成本的貸款成本，對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、房貸利好。與此同時(shí)，這又是中國利率市場化的重要一步，取消了5年期存款基準(zhǔn)利率，同時(shí)將存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限由基準(zhǔn)利率的1.1倍擴(kuò)大至1.2倍，擴(kuò)大了銀行決定存款利率的自由度。

　　對個(gè)人理財(cái)來說，這意味著：

　　1. 房貸利率將出現(xiàn)下調(diào)(包括公積金貸款利率)

　　對于打算貸款買房，以及已購房、采取浮動(dòng)利率合同的家庭來說，能節(jié)省一筆利息開支。

　　2. 銀行存款利率極有可能上升

　　銀行存款流失是不爭的事實(shí)，各家銀行現(xiàn)在都將存款利率浮到最上限，以獲得存款。原來這個(gè)上限是基準(zhǔn)利率的1.1倍，現(xiàn)在變成了1.2倍。商業(yè)銀行會(huì)開出更高的利息吸納存款。

　　3. 推動(dòng)A股短期之內(nèi)上漲

　　降息將促進(jìn)資金面寬松，利好的消息也對人們心理帶來正面影響。

　　4. 債券市場上揚(yáng)

　　事實(shí)上，近一個(gè)月以來債市已發(fā)力走牛。

　　5. 嬰兒類產(chǎn)品收益率將下行

　　貨幣基金收益率與資金面緊密相關(guān)，錢荒時(shí)貨幣基金收益大升。降息釋放資金量時(shí)，市面上的錢變多，嬰兒類產(chǎn)品收益率下行。

　　6. 銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率將下行

　　除去資金面寬松之外，許多銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)置了收益率浮動(dòng)條款，收益率據(jù)央行基準(zhǔn)利率而調(diào)整。央行基準(zhǔn)利率的大幅下降，一些新發(fā)的(部分已發(fā)行的)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率也可能下降。

                                                         總辦室

                                  安夢匣